原题目:南向资金开年逐日超百亿疯狂扫货,“高性价比”的港股今年能否逆袭?

经济考察网 记者 郑一真1月13日,沪深港通南向资金成交净买入119亿港元,延续8个交易日港股成交金额跨越百亿。其中,南向资金1月11日净买入195亿港元,创沪深港通开通以来之最。自开通以来,南向资金累计有13个交易日净买入跨越百亿,其中有8个交易日发生在今年年头。

年头至今,美国三大股指涨幅跨越1%,上证指数、深圳成指和创业板指划分上涨3%、5.6%和4.8%。香港恒生指数上涨3.46%。已往一年,香港恒生指数大幅跑输美股和A股,估值水平也处于低位。

港股市场内部也泛起分化,新经济板块远远跑赢老经济板块。港股最具代表性的莫过于类似于美股FAANG五大巨头的ATMXJ(阿里巴巴、腾讯、美团、小米、京东),而年头至今ATMXJ显著跑赢恒生指数。

方正证券研报以为,2021年,新经济板块的盈利增速将继续领跑港股,但其同时以为,顺周期行业将受益于2021年的经济苏醒,港股通南向资金在2020年不停流入『金融』业,而以银行业为例,中证香港银行投资指数的股息率高达4.9%,而PB《已经下滑》到历史均值减1个标准差以下,具备平安边际。

南水疯狂涌入能否令港股今年逆袭?华兴证券(香港)首席经济学家兼首席计谋分析师庞溟对记者示意,受益于外洋流动性宽松和中国宏观经济恢复,『而且港股在』2020年全球市场中显示相对落伍,2021年港股的设置性价对照高。考虑到全球经济基本面渐次向好、强劲的盈利增进、较低的估值水平、利空出尽的市场情绪、有利的资金流入条件以及市场结构不停优化、新经济板块继续助力,AH《股溢价有望收》敛,2021年恒生指数的盈利增进比估值提升更具确定性,预计市场整体收益率在〖继续主要由中资股动员〗下,有望到达两位数增进空间,其中上半年可能优于下半年。

资金涌入

1月13日停止收盘,南向资金现实净买入依旧跨越100亿港元,到达119亿港元。当天,恒指收跌0.15%,收报28235.60点。啤酒、医疗、区块链板块跌幅居前,恒生科技指数跌0.65%,美团、京东均收跌,遐想团体逆势涨近10%。三桶油领涨蓝筹,富士康概念股走高,富智康涨18.5%。

自沪深港通开通以来,北向资金始终处于领先地位,金额遥遥领先于南向资金,这一征象在2020年已发生了逆转。“从南向资金规”模来看,2020年南向资金加速流入港股市场,其净流入规模相比2019年已翻番,<并创下沪深港通>开通以来历年之最。

庞溟示意,从南向资金流向来看,消费、『医药』、科技、通讯等行业在内的新经济板块以及A股市场稀缺的板块是投资者青睐和加大设置的主要偏向。在这方面港股市场的特点对照显著,以是南向资金的流入规模和速率较为稳固。

而「现在」内地资金在港股《市场的话》语权在增强。华兴证券研究显示,{「现在」港}股通投资者交易量已进一“步提”升至香港市场总交易量的20%【 左右[】。来自内地投资者已成为香港股票现货市场除内陆投资者外最主要的交投气力。华兴证券预计,2022年香港股票现货市场成交总额将到达41.9万亿港元(2019年:21.4万亿港元),2019<年至>2022年的复合增进率约为25%,香港股票现货市场成交金额中的17%未来自内地投资者,相比2018年将提高5.3个百分点,<内地投资者交易额>2019<年至>2022年的复合增进率约为40%。

不外,南下资金的涌入难抵已往一年外资的流出。方正证券研报显示,从恒生综指成股份来看,停止2020年12月22日,港股通、中资券商和港资券商累计净流入为正,外资券商累计净流入为负,其中港股通累计净流入6434亿港元。从恒生综指身分股中的中资股的资金流向来看,港股通的累计净流入金额最大,高达5152.5亿港元。而从恒生综指身分股中的香港内陆股的资金流向来看,<港股通的累计净流入>为1281.5亿港元。这说明南向资金看好港股市场,其中港股通资金中的80%流向了中资股,而仅有20%流向了香港内陆股。

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海富通基金公司QDII 基金司理陶意非对记者示意,〖由于相较于〗A股,港股估值偏低,投资价值逐渐提高,引起一些长期投资基金,对港股越来越感兴趣。同时年金可以投资港股等缘故原由,海内资金的设置需求也会越来越高。以是应该可以看到一个“连续的投资港股的需”求。

资金面的角度而言,『一方面市场预』期今年不会看到美联储加息的动作,另一方面,美元贬值、中美利差处于高位之下『人民币资产吸引力进』一“步提”升,未来或有更多国际资源涌入香港。

凭据美联储2020年12月的议息决议,点阵图显示在2024之前美联储加息概率不高。而在资产购置方面,美联储设计继续以每月800亿美元的速率购置国债、以每月400亿美元的速率购置MBS。美联储示意在充分就业 和价钱稳固目的[(即通胀目的)实现重大进展之前不会退出当前资产购置,缓解了市场对美联储政策收紧的担忧。

确定性

多数机构投资者以为,港股相对低估值,以及今年全球经济修复的预期、中美关系的缓和都将令港股成为今年对照确定性的机遇之一。

陶意非以为,去年恒生指数显示不佳,《主要是旧经济相关股》票显示欠好。有两个缘故原由,第一是香港内陆股由于受到疫情以及中美间摩擦等缘故原由,香港内陆经济受到了很大袭击,股价显示不佳。《第二则是大陆的银行》机房地产相关股票,由于经济大环境以及政策等缘故原由显示欠好,以是拖累指数显示不佳。

其以为,今年应该能够看到估值修复的历程。由于一是恒生指数身分有所调整,新经济比重加大会动员指数估值有提速提升。第二银行等股票估值已经位于历史低位,会有一个修复的历程。去年新经济相关股票显示不错,但估值偏高,今年有有可能会和旧经济的分化有所收敛。

详细来看,方证证券研报拆解去年港股收益率以为,2020年估值扩张被盈利下滑抵消。投资收益的基本计算公式为:P=EPS*PE,凭据彭博对2020年的展望,恒生指数P/E同比增进24.86%,而EPS同比下滑24.82%,股利收益率为2.66%。恒生指数估值扩张被盈利下滑抵消这种征象主要泛起在2020年的下半年,而上半年泛起了外洋疫情发作和美股急跌等导致的盈利与估值双杀征象。

「现在」恒生指数估值15倍,H股指数估值9倍。庞溟以为,纵向来看,「现在」恒生指数和国企指数的前瞻性市盈率划分高于其5年平均值约1个标准差和2.3个标准差,考虑到近年来恒生指数和国企指数的优化调整方案加大了对发展股的笼罩和表征,「现在」的估值仍属合理。横向来看,港股市场以市盈率和市净率权衡的估值水平相比全球其他主要股票市场和新兴市场,仍处于较低水平。「动态来」看,越来越多代表中国经济<新偏向的>互联网、科技、『医药』龙头公司选择在香港上市,估值水平有进一步向上修复的潜力。

根据华兴证券的估算,新经济公司在香港市场的市值占比在已往三年内已经由33%上升至45%;预计这一比例有望在未来3<年至>5‘年间继续稳步上升到’55%甚至更高。在这一历程中,资金有望连续追捧新经济身分股票,港股市场整体也有望获得更高的估值水平、流动性、交易量和代表性。

方正证券以为,2021年港股的盈利比估值加倍具有确定性。由于2020年经济遭受新冠疫情的打击,基数较低,而2021年疫苗接种和抗疫履历将为经济苏醒提供有力的保障,扭转恒生指数EPS增速延续三年下滑的形势,EPS增速将止跌转升、由负转正。而对于估值而言,由于盈利大幅上升,分子上升能否快过分母具有不确定性,不外「现在」港股估值在国际对照上依然偏低,尤其是2020年恒生指数整年持有收益远低于A股和美股,港股估值可能仍然具有继续扩张的动能。

已往一年,香港市场的估值也泛起分化。庞溟以为,新经济板块有望继续跑赢大市。2021年盈利增进因素对市场显示的孝敬会有所提升,<而发展型股票>远景稳健、预期盈利增进潜力更大。同时估值因素的孝敬会相对较弱,市场有可能从基建相关板块和周期股再次轮换到发展股与科技大盘股。新经济板块龙头的估值溢价和跑赢大市态势有望连续,而以银行股为代表的低估值、高股息行业或估值水平合理的周期股则具有较高的平安边际和较好的设置价值。

在已往十年,恒指升幅仅为18%,年化复合增进率低至1.7%,大幅跑输处于大牛市的美股道琼斯工业指数同期的1.6倍升幅。「现在」,恒生指数中『金融』板块的权重仍高达42%,相比之下,彭博数据显示,西欧、日本和中海内地主要股票指数中『金融』板块权重平均仅为15%【 左右[】。

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